核心观点

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三部门推动落实“认房不认贷”政策，利好改善性需求，释放利好信号。近期房地产政策进一步释放利好信号。其中，8月25日，住建部、中国人民银行以及金融监管总局三部门联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”，此项政策措施将使更多购房人能够享受首套房贷款的首付比例和利率优惠。

需求预期企稳，关注超跌水泥板块估值修复。1）价格端，尽管全国水泥价格当前仍然处于低位，但进入立秋以来，水泥价格逐步企稳，8月跌幅收窄至0.82%。2）需求端，随着进入立秋天气转凉，施工带动需求企稳，8月以来全国水泥出库量也逐步抬升。根据百年建筑网数据，8月22日当周全国水泥出库量562.9万吨，周环比上升5.05%，连续3周抬升。其中，基建水泥直供量和房建和民用水泥用量当周环比分别上升4.33%和5.51%。3）结合水泥板块估值，申万水泥板块当前PB为0.84倍，历史分位数处于2010年以来的0.7%，处于绝对低位，或表明当前水泥板的悲观情绪已经过度释放。因此，我们认为随着需求预期和价格的企稳，有望推动超跌水泥板块的估值修复。

行业重点数据跟踪：

水泥：过去一周（8.21-8.25）水泥市场价格回落，环比变化-0.3%。库存方面，较前一周小幅增加0.2个百分点。利润端看，水泥行业工艺理论利润连续3周回落，但环比跌幅较上周收窄。

平板玻璃：过去一周（8.21-8.25）平板玻璃价格延续上升趋势，连续4周上升；库存连续6周下降后首次回升，环比变化+3.98%。供给方面，开工率和产量周环比均持平。成本端，纯碱开工率上升1.51个百分点，连续2周回升。

光伏玻璃：过去一周（8.21-8.25）光伏玻璃价格持稳运行，库存与上周保持一致。供应端来看，产量周环比持平，维持不变。

玻纤：过去一周（8.21-8.25）玻纤价格走弱，周环比变化-4.3%，延续低位运行。

碳纤维：过去一周（8.21-8.24）碳纤维价格保持平稳，库存延续高位，周环比变化+1.64%；供应方面，产量周环比变化-5.3%，较上周有所回落，开工率环比变化-5.46%，低位进一步回落。

投资建议

随着当前房地产修复压力加大，年中以来支持房地产政策的密集落地，尤其是7月底政治局会议提到“适时调整优化房地产政策”以及住房和城乡建设部部长提到“进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施，带动房地产政策进一步松绑预期升温。同时，对比2022年11月地产政策密集出台带动地产链反弹，我们认为当前类似去年四季度政策密集出台，有望进一步拉动建材板块反弹。因此，随着政策预期进一步升温，有望支撑地产链修复强化，可以重点布局受益于地产链回升消费建材，建议关注当前处于底部的龙头公司，包括东方雨虹、伟星新材、坚朗五金、兔宝宝等，以及家居的顾家家居等。同时，也建议关注当前需求预期企稳，估值处于底部的水泥板块，建议关注龙头公司海螺水泥、华新水泥等。

风险提示

宏观经济下行风险，房地产行业修复不及预期带来需求不及预期；统计样本带来数据差异。